Северсталь: ориентиры роста в условиях турбулентности

В июле 2025 года одна из крупнейших металлургических компаний России объявила о решении не выплачивать дивиденды за второй квартал. Руководство Северстали связало это с отрицательным свободным денежным потоком по итогам первого полугодия и высокой неопределённостью на рынке. Чистая прибыль компании в первом полугодии упала более чем на 50% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года — с 81 миллиарда до 36 миллиардов рублей. При этом собственный капитал вырос с 517 до 533 миллиардов рублей, а обязательства остались стабильными на уровне 350 миллиардов.

Акции компании демонстрируют волатильную динамику: на 11 октября 2025 года стоимость одной акции составляет около 909-926 рублей на Московской бирже (MOEX). За последний год котировки снизились на 25,77%, отражая давление структурных факторов отрасли. Второй квартал 2025 года генеральный директор Александр Шевелев назвал «крайне сложным» для всей металлургической отрасли и российской экономики в целом.

Финансовые показатели

Выручка Северстали во втором квартале 2025 года сократилась на 21,4% год к году до 173,2 миллиарда рублей из-за снижения цен реализации стальной продукции. Показатель EBITDA упал на 43,4% до 34,7 миллиарда рублей, при этом рентабельность снизилась с 27,8% до 20%. По итогам первого квартала чистая прибыль составила 21,07 миллиарда рублей, что в 2,2 раза меньше аналогичного периода предыдущего года.

Компания завершила первое полугодие 2025 года с отрицательным показателем свободного денежного потока, несмотря на то что во втором квартале этот показатель был положительным. Текущий P/E компании находится на уровне 6,7, форвардный P/E — 6,4, а P/S составляет 1,01. Рентабельность собственного капитала (ROE) сохраняется на высоком уровне 23,9%, что указывает на эффективность использования капитала.

Реальная цена акции на основе собственного капитала с учётом данных по МСФО за 2025 год составляет 637 рублей, что на 40% ниже текущей рыночной цены. Это расхождение создаёт определённый зазор между балансовой и рыночной стоимостью, который может быть интересен для анализа.

Дивидендная политика

Северсталь придерживается ежеквартальной дивидендной политики, при которой средняя сумма выплат за год эквивалентна 100% свободного денежного потока при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1х. За третий квартал 2024 года компания выплатила дивиденды в размере 49,06 рубля на акцию. Последние выплаты до этого происходили в сентябре 2024 года (31,06 рубля за второй квартал 2024 года) и в июле того же года (191,51 рубль за весь 2023 год).

По итогам 2024 года и первого квартала 2025-го компания дивиденды не распределяла. Решение не выплачивать дивиденды за второй квартал 2025 года принято для обеспечения стабильного финансового положения в будущем. Прогнозируемая годовая прибыль Северстали может составить 70–80 миллиардов рублей, что существенно ниже показателей предыдущих лет.

Прогноз дивидендов на 2025 год остаётся неопределённым, однако аналитики ожидают возможную выплату в размере около 30-34 рублей на акцию, если финансовые показатели улучшатся. Прогнозная дата реестра акционеров для следующих дивидендов указывается как сентябрь 2025 года.

Факторы давления

Металлургическая отрасль России в 2025 году столкнулась с комплексом негативных факторов. По данным Росстата, производство в отрасли в январе-июле 2025 года снизилось на 3,3%, а в июле объём выпущенной продукции упал на 10,2% по сравнению с аналогичным периодом. Высокая ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации (ЦБ РФ) в размере 21% сдерживает спрос на металлопродукцию со стороны основных потребителей — строителей и машиностроителей.

Средние цены на горячекатаный прокат в 2025 году остаются на 8% ниже уровня 2024 года, что оказывает давление на выручку металлургов. Укрепление рубля осложняет доступ к экспортным рынкам, снижая конкурентоспособность российской продукции. Внутренний спрос на металлопродукцию сократился на 13% в первом квартале 2025 года по данным самой Северстали.

Средневзвешенная цена стального проката на внутреннем рынке России в 2025 году, согласно прогнозу аналитической компании «Эйлер аналитические технологии», снизится на 11% до 543 долларов за тонну против 608 долларов в 2024 году. Производство проката за январь-апрель 2025 года упало на 6% до 20 миллионов тонн, общая выплавка стали — на 5% до 23,1 миллиона тонн.

Конкурентная среда

Индекс стоимости акций сектора металлов и добычи Московской биржи (MOEXMM) в 2024 году снизился на 15% до 6 580,24 пункта, что превышает падение индекса Мосбиржи (IMOEX), который сократился на 7%. Металлургические компании столкнулись с переизбытком мощностей на российском рынке, поскольку до введения санкций страна экспортировала 30-40% металлопродукции.

Ситуация на рынке стали характеризуется избыточным предложением при ограниченном спросе, особенно в сегментах арматуры и сварных труб. Некоторые заводы начали недозагружаться, так как запасы готовой продукции увеличиваются. Металлургическое производство сократилось в годовом сравнении на 2,8% в январе-марте 2025 года, продолжая спад второй год подряд.

Северсталь как ПАО «Северсталь» является одним из крупнейших вертикально интегрированных производителей стали, коксующегося угля и железной руды в России. Компания конкурирует с другими металлургическими гигантами, представленными на Московской бирже, в условиях сжимающегося рынка и растущих издержек.

Перспективы восстановления

Несмотря на текущие трудности, у Северстали сохраняются признаки финансовой устойчивости. Чистый долг компании на конец первого квартала 2025 года составлял минус 2,7 миллиарда рублей, что означает превышение денежных средств над обязательствами. Это создаёт финансовый буфер для преодоления неблагоприятной конъюнктуры.

Аналитики инвестиционной компании «Велес Капитал» дают рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 1 580 рублей. Консенсус-прогноз аналитиков указывает на среднюю прогнозируемую цену акций через 12 месяцев на уровне 927-965 рублей, что близко к текущим котировкам. Отдельные прогнозы называют целевую цену до 1 335-1 449 рублей.

Инвестиционный профиль оценивается как имеющий средний уровень риска при высоком потенциале инвестиций. Финансовые показатели указывают на снижение прибыли и рентабельности, но сохраняющуюся способность генерировать денежный поток при улучшении рыночных условий. Возможность снижения ключевой ставки ЦБ РФ может стать катализатором восстановления спроса на металлопродукцию.

Стратегические ориентиры

Во второй половине 2025 года ожидается постепенное улучшение ситуации в зависимости от геополитических факторов, готовности ЦБ РФ перейти к смягчению денежно-кредитной политики и ситуации на сырьевых рынках. Экспортные котировки могут показать рост: прогнозируется увеличение цены на прокат FOB на 13% до 590 долларов за тонну в 2026 году, внутренние цены — на 1% до 550 долларов.

Ближайшие годы потребуют от Северстали значительных инвестиций для поддержания конкурентоспособности. Компания сохраняет статус одного из ключевых игроков российской металлургии с вертикальной интеграцией производственных активов. Дивидендная доходность за последние периоды составляла от 3% до 13%, что при восстановлении выплат может представлять интерес для инвесторов.

Балансовая стоимость на акцию составляет 635,16 рубля, что ниже текущей рыночной цены и отражает премию, которую рынок готов платить за будущие перспективы компании. Горнодобывающая и металлургическая отрасль продолжает привлекать инвестиции, при этом в 2024 году в горнопромышленный сектор было направлено более 2 триллионов рублей инвестиций на различных территориях присутствия.

Будьте в курсе актуальных новостей и аналитики – подписывайтесь на нашу группу в Telegram!

В мире инвестиций, где каждая деталь имеет значение, «Алхимия Трейдинга» предлагает вам уникальные возможности для глубокого анализа и понимания рынка. Узнайте о потенциале роста акций Северсталь (CHMF) и рисках, связанных с капитальными затратами и санкциями, на наших каналах. Получите эксклюзивные советы и аналитические материалы на Rutube, погружайтесь в видеообзоры на YouTube, участвуйте в обсуждениях на VK Video и следите за актуальными трендами на Дзене. Подписывайтесь на наши каналы и будьте на шаг впереди в мире трейдинга!