Как повышенная ключевая ставка влияет на акции: мифы и реальность
Как повышенная ключевая ставка влияет на акции: мифы и реальность
Повышенная ключевая ставка влияет на фондовый рынок через несколько механизмов — от изменения стоимости заимствований до переоценки будущих денежных потоков компаний. В октябре 2025 года Банк России удерживает ставку на уровне 17%, после того как она достигла рекордного значения 21% в конце 2024 года. Это создает значительное давление на котировки акций, но связь между этими показателями оказывается более сложной, чем кажется на первый взгляд.
Механизмы воздействия процентной ставки
Повышение ключевой ставки Центральным банком России меняет доступность денег в экономике. Когда регулятор увеличивает стоимость заимствований для коммерческих банков, последние повышают проценты по кредитам для бизнеса и населения. Компании сталкиваются с удорожанием финансирования, что ограничивает возможности для расширения производства и снижает прибыльность.
Высокая ставка делает облигации и банковские депозиты более привлекательными для инвесторов. При ставке 17% вложения в долговые инструменты обеспечивают стабильную доходность без существенных рисков. Инвесторы перебалансируют портфели, выводя капитал из акций в пользу более предсказуемых инструментов.
Рост процентных ставок напрямую влияет на оценку справедливой стоимости компаний через модель дисконтирования денежных потоков (DCF). Ставка дисконтирования, которая включает безрисковую доходность и премию за риск, возрастает вместе с ключевой ставкой. Чем выше дисконт, тем меньше текущая стоимость будущих прибылей компании, что приводит к снижению справедливой цены акций.
Распространенные заблуждения о влиянии ставки
Многие инвесторы считают, что между ключевой ставкой и рынком акций существует прямая обратная корреляция — снижение ставки автоматически поднимает котировки. Анализ исторических данных российского фондового рынка и американского рынка акций показывает отсутствие четкой зависимости. Фондовый рынок живет собственной динамикой, лишь частично реагируя на денежно-кредитную политику центральных банков.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина отмечает, что текущее влияние ключевой ставки на фондовый рынок носит временный характер и в дальнейшем снизится. Это противоречит распространенному мнению о долгосрочном негативном эффекте высоких ставок на котировки.
Еще одно заблуждение касается универсального воздействия ставки на все сектора экономики. В реальности компании с разной структурой капитала и бизнес-моделями по-разному реагируют на изменение стоимости денег.
Влияние на разные сектора экономики
Финансовый сектор
Банки получают преимущества от высокой ключевой ставки, поскольку увеличивается процентная маржа — разница между ставками по кредитам и депозитам. Компании с большими денежными запасами на балансах зарабатывают дополнительный доход от размещения средств под высокие проценты. Такие эмитенты демонстрируют рост прибыли даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Нефтегазовый сектор
Перспективы нефтегазовых компаний определяются комплексом факторов — валютным курсом, ценой на нефть марки Brent, ключевой ставкой и геополитической ситуацией. «ЛУКОЙЛ» привлекает инвесторов большой денежной позицией и низкими капитальными вложениями. «Роснефть» выигрывает от снижения ставки благодаря высокой долговой нагрузке — удешевление заимствований существенно улучшает финансовые показатели.
Акции «Татнефти» интересны высокой дивидендной доходностью около 15%, несмотря на повышенную ключевую ставку. Компания может увеличить коэффициент дивидендных выплат до 75-90% в 2024 году. «Газпром нефть» с дивидендной доходностью 14-15% за 2024 год также сохраняет привлекательность.
Компании с долговой нагрузкой
Высокие процентные ставки создают серьезное давление на бизнес с большими кредитными обязательствами. Стоимость обслуживания долга возрастает, что снижает чистую прибыль и дивидендные выплаты. В некоторых случаях снижение ставки на несколько процентных пунктов способно увеличить прибыль компаний с высокой долговой нагрузкой на 10% и более.
Стратегии инвестирования при высокой ставке
При сохранении ключевой ставки на уровне 17% приоритет получают рублевые облигации с плавающим купоном и инструменты денежного рынка. Эти активы автоматически адаптируются к изменению процентных ставок, обеспечивая актуальную доходность.
Если Центральный банк России неожиданно снизит ставку до 16% с умеренно жесткой риторикой, стоит обратить внимание на долгосрочные облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном. Акции компаний, в оценке которых закладывался более консервативный сценарий, получат поддержку.
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин рекомендует держать не более 25% акций в портфеле при текущем уровне ставки. Другие аналитики допускают долю 20-50% для нефтегазового сектора с учетом позитивных перспектив.
Компании, накопившие значительные денежные средства и не имеющие долговой нагрузки, получают дополнительный доход от размещения свободных средств под высокую ставку. Такие эмитенты становятся оптимальным выбором для инвесторов в период жесткой денежно-кредитной политики.
Прогнозы изменения ставки
Аналитики CIB Сбера прогнозируют среднюю ключевую ставку на период с 28 июля до конца 2025 года в диапазоне 16,3-18%. Управляющий эксперт центра аналитики ПСБ Денис Попов ожидает снижения до 15-16% к концу года при благоприятном сценарии.
Начальник отдела анализа денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко указывает на ряд условий для снижения ставки — стабильную геополитическую ситуацию, соответствие темпов инфляции прогнозам, незначительное отклонение дефицита бюджета от плана. При выполнении этих условий ключевая ставка к концу 2025 года снизится до 16%.
Снижение ставки до 14-15% возможно только при падении инфляционных ожиданий до однозначного уровня. Банк России прогнозирует инфляцию на 2025 год в диапазоне 6-7%, но в августе показатель уже приблизился к нижней границе.
Факторы неопределенности
Решения Центрального банка России зависят от множества факторов помимо текущей инфляции — инфляционных ожиданий населения, бюджетных рисков, геополитической обстановки. Среднесрочная динамика ключевых макроэкономических индикаторов остается неопределенной.
На денежно-кредитную политику влияют геополитические факторы, которые сложно предсказать. Банк России намерен достичь целевого показателя инфляции 4% в 2024 году, по итогам предыдущего года прогнозировалась инфляция 6-7%.
Повышение ставки может произойти при негативной динамике инфляции или если регулятор решит повысить привлекательность рубля на фоне внешнеэкономических факторов. Спрос на российские энергоресурсы и внешняя торговля также входят в список факторов, определяющих траекторию ставки.
Алхимики, если вы заинтересованы в более глубоком понимании рыночных механизмов и хотите быть в курсе последних новостей и аналитических материалов, подпишитесь на нашу группу в Telegram: https://t.me/alhimia_tradinga. Вместе мы можем лучше понять сложности финансовых рынков и принимать более обоснованные решения в трейдинге по системе Smart Money.
В мире финансов, где каждое решение может стать решающим, «Алхимия Трейдинга» предлагает вам уникальные знания и инсайты, которые помогут вам разобраться в сложных механизмах рынка. После недавнего повышения ключевой ставки, которое, казалось бы, должно было привести к падению акций, мы наблюдаем совершенно иной тренд — рост индекса МосБиржи. Узнайте, как ожидания и рыночные нарративы влияют на динамику акций, и как использовать эти знания в своей торговле. Подписывайтесь на наши каналы на Rutube, YouTube, VK Video и Дзен, чтобы быть в курсе последних аналитических материалов и стратегий. Вместе мы сможем достичь успеха в трейдинге!
